A股再现一匹涨势惊人的黑马。
4月17日，CPO概念人气股源杰科技持续走强，股价突破1?430元，超越贵州茅台(1407.24 -3.80%)成为A股新“股王”。今年年初至今，源杰科技累计涨幅超120%，贵州茅台累计涨幅超2%。
从2024年9月至今，源杰科技累计涨幅超1500%。
随伴股价飞涨，公司创始人张欣刚的身家也水涨船高。根据最新富豪榜显示，其以85亿元人民币财富位列全球第3475位。
“光”速狂飙的逻辑
资料显示，源杰科技成立于2013年，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，产品涵盖从2.5G到50G磷化铟激光器芯片。
公司采用罕见的IDM（垂直整合制造）全流程模式，覆盖芯片设计、外延生长、晶圆制造、光栅/光波导工艺直至测试封装，在国内光芯片企业中具备显著稀缺性。
2022年12月，源杰科技登陆上交所科创板。彼时，它还是一只默默无闻的百元股。2025年4月，其股价最低跌至87元左右。
命运的转折点，始于全球AI算力需求的爆发式增长。
随着人工智能技术的快速发展，模型性能提升对算力的需求激增，直接拉动了高速光器件的需求。进入2025年，400G/800G以太网光模块出货量大幅增长，带动光芯片市场持续走强。
据LightCounting预测，光通信芯片组市场在2025至2030年间将以17%的年复合增长率增长，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元。
面对持续爆发的市场需求，源杰科技并没有止步不前，而是展开了两场“豪赌”。
2月9日，公司公告拟投资约12.51亿元，建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目；
同时，拟使用超募资金9862.04万元，增加募投项目“50G光芯片产业化建设项目”的投资额。
业绩激增
自从2022年科创板上市以来，公司的经营经历了一轮“V型”反转！
业绩层面，2023年，受电信市场及数据中心销售不及预期、产品价格竞争加剧影响，公司当年实现营业收入仅1.44亿元，同比下降48.96%；归母净利润1947.98万元，同比骤降80.58%。
2024年虽有复苏迹象，但依然步履维艰。营业收入恢复至2.52亿元，同比增长74.63%，却陷入增收不增利困境，归母净利润为-613.39万元，同比下降131.49%。
2025年出现转机。随着全球AI算力需求的爆发式增长，作为数据传输核心的光芯片行业，一夜之间站上了“风口”。公司实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.50%；归母净利润1.91亿元，同比扭亏。
其中，数据中心业务取代电信业务，成为第一大收入来源。 2025年，源杰科技数据中心业务实现营业收入3.93亿元，同比激增719.06%，占总营收比重首次突破50%，达到65.4%。相比之下，传统的电信市场业务仅微增2.06%，收入为2.06亿元。
除了源杰科技，A股市场上，CPO概念股2025年业绩普遍飙升。
根据已经披露的上市公司年报、业绩快报及预告来看，长光华芯扭亏，剑桥科技归母净利润同比增长58%，达2.6亿元，仕佳光子归母净利润同比增长426%，中际旭创净利润翻倍，达108亿元，新易盛预计净利润最高99亿元。
后劲还有多大？
2026年以来，全球光通信、光芯片巨头高管密集发出史上最严厉的产能预警，核心指向高度一致——光芯片是头号瓶颈，紧张程度远超市场预期。
Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿甚至公开表示，用不了多久，连2028年的产能都将售罄，并判断这轮行业景气周期至少还能维持5年。
一位重仓源杰科技的私募基金经理这样解释市场的疯狂：“市场给它（源杰科技）近500倍市盈率，赌的不是明年业绩翻几倍，而是未来五年它能否成为中国的Lumentum。这个赛道太稀缺了，A股找不到第二家。”
然而，硬币的另一面同样清晰。不少投资人和分析师对源杰科技的高估值表示担忧，认为这只“千元股”根基并不牢固，有可能重蹈“茅台魔咒”的覆辙——最大的风险，恰恰来自估值本身。
在AI算力需求持续释放、产能高度紧张的背景下，源杰科技能否守住“股王”宝座，仍取决于其产能扩张速度和产品迭代能力。
但可以确定的是，光芯片赛道的长景气周期，才刚刚拉开序幕。
