2025 年 6 月 4 日，特斯拉股价单日下跌 3.55%，市值蒸发数十亿美元，这一波动是多重因素叠加的结果，核心原因包括以下几个方面：
一、马斯克政治言论引发政策风险担忧
- 对税改法案的激烈批评
马斯克于 6 月 3 日公开炮轰特朗普政府推动的 “大而美” 税改法案，称其 “荒谬可笑、充斥着政治操弄”。该法案包含取消新能源汽车补贴、对新能源车加征使用费等条款，直接冲击特斯拉的核心市场。市场担忧若法案通过，特斯拉在美国的销量和利润率将进一步承压。 - 政策环境不确定性
法案还涉及削减医疗补助和食品援助，可能引发社会矛盾，间接影响特斯拉的品牌形象。马斯克作为特朗普政府前顾问，其立场加剧了投资者对特斯拉与政策关联风险的担忧。
二、销量持续疲软与市场竞争加剧
- 全球市场表现低迷
- 中国市场
：5 月批发销量同比下降 15%，上海工厂交付量连续多月下滑。尽管 Model 3 和 Model Y 首次被纳入中国新能源汽车下乡目录，但政策利好未能抵消需求疲软的影响。 - 欧洲市场
：英国 5 月销量同比暴跌 45%，德国、荷兰等主要市场销量腰斩，市场份额被本土品牌蚕食。 - 比亚迪等对手的冲击
比亚迪通过免费高阶智驾功能、更低价格策略抢占市场，特斯拉在中国的市场份额从 2024 年的 12% 降至 2025 年 Q1 的 8.7%。
三、财务数据恶化与成本压力攀升
- 净利润暴跌与现金流紧张
2025 年 Q1 净利润同比暴跌 71% 至 4.09 亿美元，汽车业务营收下滑 20%，全球交付量同比减少 13%。同时，全球裁员 10%（波及 1.4 万人）产生的 42 亿元遣散费加剧了成本压力。 - 4680 电池量产困境
特斯拉自产 4680 电池的能量密度较预期低 13%，良品率仅 95%（远低于 2170 电池的 99%），导致新车型推出延迟，进一步削弱市场竞争力。
四、技术信任危机与投资者信心动摇
- FSD 系统表现不佳
FSD 功能在实际应用中误判率高达 63%，引发多起事故，中国市场还面临蔚来 NAD、小鹏 XNGP 等本土竞品的激烈竞争。尽管特斯拉计划 6 月在美国推出 FSD 付费服务，但市场对其技术落地能力仍存疑虑。 - 马斯克分心与品牌信任崩塌
马斯克每周约花 1-2 天参与美国政府 “DOGE 项目”，并卷入南非种族政策等争议，导致特斯拉展厅被砸、汽车被烧等暴力事件频发。投资者对其专注度和品牌形象的担忧加剧了抛售行为。
五、市场估值泡沫破裂与机构看空
- 估值与基本面背离
尽管股价已从 2025 年 3 月的高点腰斩，但特斯拉市盈率仍高达 112 倍，是福特汽车的 14 倍，远超行业平均水平。高盛、摩根士丹利等机构近期下调评级，认为其估值已透支未来增长预期。 - 做空压力与资金撤离
2025 年年初以来，特斯拉累计下跌超 16%，市值蒸发超 2100 亿美元，部分对冲基金通过做空获利。
六、市场情绪与短期博弈
- 技术性抛售与止损盘触发
6 月 4 日美股市场整体收涨，但特斯拉逆势下跌，触发量化交易模型的止损指令，加剧了股价波动。 - 投资者对长期叙事的怀疑
市场对特斯拉 “自动驾驶 + 机器人” 的长期故事耐心耗尽，转而聚焦短期盈利和销量数据，导致估值逻辑从 “成长股” 向 “价值股” 切换。
总结与后续影响
此次市值蒸发是特斯拉多重危机的集中爆发：政治风险、销量下滑、技术信任危机、管理层分心、估值泡沫共同构成了 “完美风暴”。尽管马斯克声称 “销售已扭转”0，但实际数据显示欧洲市场持续溃败，中国增长乏力，而 4680 电池和 FSD 的技术瓶颈短期内难以突破。未来，特斯拉需在政策应对、产品竞争力提升、管理层专注力等方面拿出实质性举措，否则市值波动可能常态化。投资者应密切关注其 Q2 财报、FSD 落地进展及马斯克的战略重心调整。
